DeFi 的基礎來自於流動性，一個新的 DeFi 項目想要啟動必須有足夠的流動性才有足夠的效率，但往往初期的發展最難的就是吸引資金注入。
項目方在項目啟動的初期依照提供流動性的比例發放治理代幣 （Governance Token）獎勵提供流動性的人，我們稱之為 — 流動性挖礦（Liquidity Mining） ，它的出現讓 DeFi 產業有了爆炸性的成長。
隨著流動性挖礦帶來了龐大的資金注入 DeFi 大部分的基礎建設都已經被建立起來了。
- 交易 — Uniswap, Sushiswap
- 借貸 — Compound, MakerDAO, Aave
- 合約交易 — Perpetual protoocl
- 期貨選擇權 — Opyn, Hegic
- 收益聚合器 — Yearn
以上所有的產品的基礎都是流動性， Tokemak 的出現就是希望能夠透過創新的設計讓 DeFi 的流動性可以更有效率地被取得以及使用。
痛點 — 流動性挖礦無法有效率且持續建立流動性
從 DeFi 爆發到現在差不多一年多的時間，大部分新項目都為了在早期獲得足夠的流動性啟動項目，分配了非常大比例的治理代幣用於獎勵流動性的提供者，但大撒幣換來的卻是不確定的流動性，其中的變因太多，市場的震盪、治理幣的幣價、代幣釋放的計畫、是否有更高收益的農場…，新項目的團隊沒有一個有效率建立流動性的方法。
Tokemak 機制介紹
Tokemak 的做法是將系統中的角色設計成：
- 流動性提供者 Liquidity Provider （LP） — 提供流動性賺取 $TOKE 收益
- 流動性導流者 Liquidity Director（LD） — 提供 $TOKE 獲得流動性的控制權, 承受提供流動性所承受的無常損失同時也會獲得 $TOKE 收益
- $TOKE — Tokemak 的治理代幣同時也能用來挖礦或是導流流動性
Reactor
Tokemak 會將上架的幣種與 $TOKE 組合成一個 Reactor，以上的圖是以 $AAVE 作為範例，分別會發生三種情況：
1.$AAVE 在池子中的比例小於 $TOKE
- $AAVE APY : 65%
- $TOKE APY : 15%
$AAVE 的持有人因為非常高的 APY 有動機存入更多 $AAVE ，使 $AAVE 的流動性增加
2.$AAVE 在池子中的比例大於 $TOKE
- $AAVE APY : 15%
- $TOKE APY : 65%
$TOKE 的持有人除了有動機存入更多 $TOKE 來獲得高收益，導流 $AAVE 流動性在當下的成本也相對較低
3.$AAVE 在池子中的比例等於 $TOKE
- $AAVE APY : 20%
- $TOKE APY : 20%
Reactor 達成流動性與收益最有效率的平衡
持續撒錢不就落入傳統流動性挖礦的窠臼？
Tokemak 不斷地發放 $TOKE 作為獎勵，這樣的激勵機制是有可持續性的嗎？
我們必須了解， Tokemak 雖然提供了$TOKE 的代幣獎勵，但同時在所有第三方平台提供流動性的獎勵（手續費收益、治理代幣挖礦收益）都會成為 Tokemak 的 Protocl Contorlled Value (PCV)，而這也是 Tokemak 這個項目的終極目標。
PCV : 指的是由協議本身控制的資產，通常指的是 DAO 的 treasury 或是 Insurance。
Tokemak 在項目啟動初期發出的 $TOKE 遠大於真正到 AMM 平台提供流動性的收益，但也因此會有大量的流動性提供者會因為超額的收益轉移至 Tokemak。這樣的動態平衡，會隨著時間慢慢的將 $TOKE 的獎勵價值收斂至直接在 AMM（Uniswap, Sushiswap）提供流動性的收益價值，甚至有可能會更低。
沒有無常損失的單幣無損礦池
收益低於在其他平台提供流動性怎麼會有人選擇將資金注入 Tokemak？
因為Tokemak 提供了一個沒有任何無常損失的單幣流動性收益平台，光是這點對於許多長期持幣的人來說，就有極大的動力在不損失代幣數量的同時還能獲得比起一般借貸協議高出許多的 APY。
慢慢的 Tokemak 的協議控制資產（Protocol Controlled Value）將會越來越多，這些資產不會被賣掉，而是持續的提供流動性來獲取收益， Tokemak 的目標是達到他們可以不依靠任何第三方的流動性提供者，就能讓 $TOKE 的持有者能夠透過最有效率的導流流動性來獲得足夠的收益。
流動性奇點 $TOKE = 流動性
一但這個階段達成， $TOKE 將不會再分配給流動性的提供者，Tokemak 可以依靠 PCV 一直運行下去。並且我們會看到 $TOKE 能夠非常有效率地為流動性定價，而不是盲目的透過大撒幣來獲取不確定的流動性。 甚至你可以理解成你持有多少比例的 $TOKE 就等於掌握了多少比例的 Tokemak 流動性。 對於許多項目方來說，一但 Tokemak 流動性建立起來，$TOKE 將有很大的機會成為各個 DAO treasury 中必備的儲備資產，用以保持穩定且可持續的流動性。
挖礦機會
目前 Tokemak 中 ETH、USDC 單幣挖礦的年化收益分別為17%、30%，相較市場中的許多農場都算是高收益的選擇，TOKE/ETH LP 更有 500%+的收益。
以上是我在研究這個項目的個人看法，希望大家都能對自己的投資負責，DYOR再決定參不參與，如果有任何錯誤或是誤解歡迎提出來與我討論。
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